في دراسة اقتصادية حديثة
أسواق الخليج تحقق رقماً قياسياً في الإصدارات.. و8 مليارات حصيلة الاكتتابات الأولية بنهاية العام

* أبوظبي - الجزيرة:
أظهرت دراسة حديثة أعدّتها شركة جلف كابيتال، أنّ أسواق دول مجلس التعاون الخليجي ستشهد خلال العام الحالي تسجيل رقم قياسي جديد في الإصدارات الأولية وسط توقُّعات بتجاوز حصيلة الاكتتابات الأولية لحاجز ال8 مليارات دولار أمريكي بحلول نهاية العام.
فعلى الرغم من حالة الضعف العامة التي هيمنت على أسواق الأسهم في المنطقة، فإنّ الطلب على الإصدارات الأولية ظلّ قوياً، ومن المتوقع أن يحافظ على زخمه على المدى القصير على الأقل.
وكشفت دراسة جلف كابيتال أنّ إجمالي المبالغ التي تم جمعها من 17 إصداراً أولياً طرحت خلال الشهور التسعة الأولى من عام 2006 تجاوز 6.2 مليار دولار أمريكي، وهو ما يزيد بنسبة 45% عما حصدته الإصدارات الأولية في الفترة نفسها من عام 2005م.
وقد شهد الربع الثالث من العام الحالي طرح 4 إصدارات أولية بلغت قيمة ما جمعته 1.7 مليار دولار أمريكي، وهو ما يزيد بشكل ملحوظ على مبلغ الـ 1.5 مليار دولار الذي حصدته الإصدارات الأولية في الربع الثاني من العام الحالي.
وقد كان إصدارا إعمار المدينة الاقتصادية والشركة السعودية العالمية للبتروكيماويات سبكيم ضخمين بالمقاييس السائدة في دول مجلسي التعاون الخليجي، حيث جمعا 680 مليون دولار و660 مليون دولار على التوالي، أمّا الإصداران الآخران اللذان تم طرحهما في الربع الثالث من العام فهما إصدار شركة الخليج للملاحة في دولة الإمارات وشركة البحر الأحمر لخدمات الإسكان في السعودية.
وعلّق عماد غندور، رئيس قسم البحوث والاستراتيجيا في شركة جلف كابيتال قائلا: (لقد ظلّ الطلب على الإصدارات الأولية من قِبل المستثمرين في المنطقة يفوق المعروض منها، ولهذا تمّت تغطية كافة الإصدارات الأولية المطروحة عدة مرات، ورغم أن معدل عدد مرات تغطية هذه الإصدارات انخفض بشكل كبير عن المستويات (الفلكية) التي تم تسجيلها في عام 2005, إلاّ أنّه ما زال عالياً مقارنة بالاكتتابات العالمية. ففي حين أن معدل عدد مرات تغطية الإصدارات الأولية المطروحة في الربع الثالث من العام الحالي لم يتجاوز العشر مرات، فإن هذا المستوى يعد إنجازاً مدهشاً بالمقاييس العالمية(أنظر الجدول).
وقد حافظت السعودية، التي تعد أكبر أسواق واقتصاديات دول مجلس التعاون، أكثر أسواق الإصدارات الأولية نشاطاً، حيث جمعت الإصدارات الأولية فيها خلال الشهور التسعة الأولى من العام الحالي 2.3 مليار دولار أمريكي، كما تميّز سوقا الإمارات وقطر بالنشاط وجمعت الاكتتابات الأولية فيهما خلال نفس الفترة 1.4 و1.3 مليار دولار على التوالي.
وشهد سوق الإصدارات الأولية في البحرين نشاطاً قوياً غير معهود، وجمعت الإصدارات الجديدة فيه مليار دولار في عام 2006 بالمقارنة مع 6 ملايين دولار فقط في عام 2005، وقد نجم ذلك بشكل رئيسي عن طرح 3 اكتتابات أولية لبنوك إسلامية استهدفت السوق السعودية.
وهناك قائمة انتظار طويلة لشركات جديدة تسعى لطرح إصدارات أولية، حيث تشير أحدث دراسات جلف كابيتال إلى أنّ ما لا يقل عن 134 شركة في المنطقة تعمل بدأب على تجهيز نفسها للتحوُّل إلى شركات مساهمة عامة، غير أنه من غير الواضح عدد الشركات المؤهلة للحصول على موافقات رسمية لإنجاز مثل هذا التحوُّل، أو الشركات التي يمكن أن تحظى باهتمام خاص من المستثمرين.
وقد ساهمت أسواق الأسهم في رفع المعايير بالنسبة للإصدارات الأولية الجديدة، حيث ارتفع المعدل الوسطي لحجم هذه الإصدارات إلى 363 مليون دولار أمريكي في عام 2006 بالمقارنة مع 284 مليون دولار أمريكي في عام 2005م.
وتشير جلف كابيتال إلى أنه كلما زاد المعدل الوسطي لحجم الاكتتابات الأولية الجديدة، فإنّ المشرعين والمستثمرين يميلون إلى رفض الإصدارات الأولية إذا لم يصل حجمها إلى مستوى معيّن. إذ يتوقع أن يصبح الحد الأدنى المقبول لأي إصدار أولي جديد في المملكة العربية السعودية أكثر من 200 مليون دولار أمريكي، ومن المتوقع أن يزداد هذا المعدل على المدى القصير كنتيجة مباشرة لديناميكيات السوق وأوليات الجهات الحكومية ذات العلاقة. غير أن هذا التوجُّه لا يقتصر على السعودية، فقد ظهرت مؤشرات على وجود توجُّهات مماثلة في كلٍّ من دولة الإمارات العربية المتحدة وقطر.
وتتوقع الأبحاث والدراسات المكثفة التي أجرتها جلف كابيتال أن يتواصل الزخم النشط للإصدارات الأولية خلال عام 2007، غير أن المستثمرين سيصبحون أكثر انتقائية وحرصاً). وتطلُعاً نحو المستقبل، ختم غندور قائلاًً: (إن آفاق أسواق الاكتتابات الأولية ستظل مواتية، فعلى الرغم من أنه سيكون من النادر تسجيل الأرقام الفلكية لعدد مرات التغطية التي شهدناها في عام 2005، فإنّ الطلب سيظل يفوق العرض في المستقبل المنظور، وستظل الاكتتابات الأولية تشكِّل استثماراً جيداً، مع توقُّع أن تسجل أداء أفضل من الذي تحققه السوق بشكل عام.